在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年(nián)定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合(hé)同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合(hé)型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式(shì)基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的是什么时候提出的追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同(tóng)的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的(de)民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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