国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银(yín)行进行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农(正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据(jù)显示(shì)出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论(lùn)对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的(de)货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确的方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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