尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一(yī)波(bō)明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按照历(lì)史经验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述(shù)光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。<上尉是什么级别，上尉是连长还是营长/p>

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tà上尉是什么级别，上尉是连长还是营长i)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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