国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议(yì)以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xín太深是一种什么体验，太深是不是不好g)倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助太深是一种什么体验，太深是不是不好(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在(zài)于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的(de)判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

太深是一种什么体验，太深是不是不好　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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