5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处(chù)于低(dī)位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)较低(dī)分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块作为老赛道(dào)是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一(家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内yī)季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的(de)营收与(yǔ)去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营(yíng)数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中具有(yǒu)较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估值板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多(duō)创新药、器(qì)械企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加(jiā)太多，增速(sù)中的增量大部(bù)分都被用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国(guó)内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结(jié)构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药企的年(nián)化营收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药(yào)企业而言(yán)，要(yào)实(shí)现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需求的(de)新基建板块或是最(zuì)具有确定(dìng)性的(de)领域之(zhī)一，一(yī)定(dìng)程度上或仍(réng)是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)、区域(yù)平(píng)衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发(fā)布会，重点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下移、区(qū)域平衡(héng)布局。县医(yī)院作(zuò)为县级医(yī)疗(liáo)卫生服(fú)务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国(guó)家卫生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级医院对(duì)口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源下移(yí)，不断提(tí)高县级医院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城(chéng)市三(sān)级(jí)医院(yuàn)的对口支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导(dǎo)各地(dì)按(àn)照(zhào)“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融(róng)合”的(de)思路，重(zhòng)点加强群众家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内需(xū)求较大(dà)的心血(xuè)管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场(chǎng)或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息(xī)设备(bèi)和心血(xuè)管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将会有(yǒu)较大(dà)的(de)发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得(dé)到(dào)优(yōu)化，促进更多(duō)优质的医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生领域(yù)的基(jī)础设施建设的背景下(xià)，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发(fā)展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国(guó)产品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价(jià)比(bǐ)的(de)优势加速进(jìn)入医(yī)院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多项(xiàng)政策支持(chí)的(de)持续加强，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住(zhù)放(fàng)量(liàng)的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关(guān)注国内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些企业具(jù)有较好(hǎo)的产品性能(néng)、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。

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