财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银(yín)行也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释(zài)中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一(yī)地以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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