钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池(chí)项目(mù)进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末(mò)以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的(de)套路完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个多月(yuè)时间极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车(chē)式的涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科(kē)技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨(jù)头环邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗(huán)伺(cì)、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差地(dì)别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密度较低(dī)，导致其研发(fā)进度(dù)大大落后于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破以及(jí)锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际(jì)，传(chuán)艺科技(jì)于(yú)去年(nián)6月22日(rì)晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个(gè)人投资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收(shōu)出7个(gè)涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催(cuī)涨股价的前车(chē)在(zài)前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司(sī)股价也往往在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的(de)推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投(tóu)资者关系活动记录(lù)表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电池(chí)业(yè)务未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通(tōng)过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜(lán)，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所(suǒ)回(huí)复函和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规(guī)划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐(zhú)步(bù)形(xíng)成(chéng)年产(chǎn)3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提(tí)到的(de)钠电产能规(guī)划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多(duō)资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动(dòng)辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本(běn)/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随(suí)着行业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信(xìn)未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子(zi)公司拟向工(gōng)商银行(xíng)、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池项目。根据最新的(de)调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对(duì)象发(fā)行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补(bǔ)这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传(chuán)艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目(mù)计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后(hòu)，可(kě)实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠(nà)电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在(zài)当前(qián)基础上翻(fān)十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并(bìng)不(bù)再买账，除了(le)资金实力有(yǒu)限公(gōng)司外，核(hé)心还(hái)在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不(bù)相(xiāng)上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配(pèi)套(tào)雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在(zài)前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除(chú)了在(zài)岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离(lí)子电池送样后客户(hù)的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多(duō)名客户(hù)签订了销售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送(sòng)样和(hé)合作意向洽(qià)谈等(děng)工作”等进(jìn)行回复。至于具体(tǐ)的客户(hù)名称和订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发(fā)布(bù)数据(jù)则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠(nà)电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大(dà)幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下(xià)来才会(huì)有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在调研(yán)记录(lù)中预测(cè)，预(yù)计(jì)2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是(shì)在此前(qián)锂(lǐ)价飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡(héng)作用，平(píng)衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离(lí)子(zi)技术一(yī)定要发展，因(yīn)为它(tā)是锂离子(zi)电池的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本(běn)接近(jìn)，目(mù)前(qián)三元钠电量产(chǎn)的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密度的也(yě)接近三元(yuán)523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠(nà)电(diàn)池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电池成本已经优于(yú)钠电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普(pǔ邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗)遍认为钠电(diàn)池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善(shàn)后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池正、负(fù)极(jí)材料价格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸(suān)锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池的成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不(bù)断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空间(jiān)有(yǒu)望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步(bù)下(xià)探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉(lā)开差(chà)距，接(jiē)近铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的成本。但(dàn)能(néng)量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离子电池(chí)在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸多入(rù)局(jú)钠(nà)电池(chí)的企业都言(yán)锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化进程。但(dàn)随着锂价(jià)持续下降，钠(nà)电池利润率下(xià)降或也是(shì)必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例(lì)，其在1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目(mù)投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定(dìng)力，临(lín)时“跳(tiào)票(piào)”甚至(zhì)终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项目，已经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元(yuán)募(mù)资的(de)FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目的(de)实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资(zī)金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再(zài)融资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实(shí)施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用(yòng)于投(tóu)入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更(gèng)募投(tóu)计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实(shí)际效益与预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案(àn)，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的(de)预期(qī)相去甚(shèn)远。

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