本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)regretted用法及例句，regret的用法和例句实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构regretted用法及例句，regret的用法和例句不再抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已regretted用法及例句，regret的用法和例句是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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