国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一直突破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资(zī)本(běn)或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗(chí)续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下(xià)半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出(chū)在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明(2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗míng)及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交(jiāo)易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较(jiào)大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格(gé)的(de)进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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