尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此速(sù)度(dù)再调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计在5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露(lù)期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预(yù)期(qī)强化的(de)智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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