金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比(bǐ)上月末(mò)低0.3个百分点，比上(shàng)年同(tóng)期高1.9个百分(fēn)点。初(chū)步(bù)统计，2023年4月社会融资规(guī)模(mó)增量为1.22万亿(yì)元(yuán)，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实(shí)体经(jīng)济发放的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实体经济发放的外币(bì)贷款折合人民币(bì)减少319亿元，同(tóng)比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财(cái)政性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款(kuǎn)余(yú)额8819亿美(měi)元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿(yì)美元，同比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速评认为，M2同比回落(luò)，主因居(jū)民存(cún)款13个月以(yǐ)来同(tóng)比首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而非(fēi)用(yòng)于(yú)消(xiāo)费，消费在(zài)二季(jì)度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷款(kuǎn)13个月以来首不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此(cǐ)，中信(xìn)证(zhèng)券点评如下：在经历了(le)一季度的爆发(fā)式增长(zhǎng)后，信贷在4月明显回落。从(cóng)结构上(shàng)来看，居民部门(mén)再次“缩表”，不过(guò)企业中长(zhǎng)期贷(dài)款有较强韧性。信贷回(huí)落可能是因为一季度透(tòu)支了(le)部分银行(xíng)信贷额度(dù)和企(qǐ)业信贷(dài)需求，而且4月地产销售也(yě)边际走弱。社(shè)融增速(sù)与上(shàng)月持平(píng)，非(fēi)标融资持续好(hǎo)转。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏源(yuán)申万(wàn)宏源(yuán)认为(wèi)，M2同比回落主因居民(mín)存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于(yú)居民(mín)贷款13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百(bǎi)分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个(gè)百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流出而非企(qǐ)业(yè)活期存款(kuǎn)大幅改善，和(hé)地产(chǎn)销(xiāo)售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份(fèn)人民(mín)币(bì)存款大(dà)幅(fú)减少的问(wèn)题，中信证券认为是(shì)季(jì)节性波动(dòng)。因为(wèi)银行倾向于让理财产(chǎn)品在(zài)季末到(dào)期，使资(zī)金回流成存款，以应对考核(hé)，然后不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思在下季(jì)初发行新的(de)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)承接。因此(cǐ)居民存款(kuǎn)在季(jì)末季(jì)初常出现波(bō)动(dòng)。4月M1增速为5不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思.3%，比上月(yuè)提高(gāo)0.2个百(bǎi)分点，或许反(fǎn)映了(le)企业经(jīng)营活跃度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券(quàn)看法较为一致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示(shì)居民存款(kuǎn)减少(shǎo)符合(hé)季节性规(guī)律(lǜ)。在本(běn)月数据(jù)中，居民(mín)端出现了(le)新增存款(kuǎn)，新增(zēng)贷(dài)款同时(shí)收缩的情况。从历史(shǐ)规律来看，4月(yuè)及7月(yuè)一般(bān)是居民存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数据得(dé)出(chū)类(lèi)似居(jū)民加速(sù)偿还(hái)房贷等(děng)结论。

　　对于(yú)居(jū)民(mín)存(cún)款的去向(xiàng)问题(tí)，申万宏源分(fēn)析认(rèn)为4月居(jū)民存(cún)款减少(shǎo)更(gèng)可能去(qù)向表外资产(chǎn)，而(ér)非(fēi)消费领域。

　　对(duì)于(yú)4月的(de)信贷结构问题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的信(xìn)贷投放中，结构特征(zhēng)依然(rán)明显(xiǎn)。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款贡(gòng)献(xiàn)了(le)新增信贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期(qī)信贷出现收缩。这种(zhǒng)结(jié)构特征反映了居民(mín)端在前期购房需求脉冲式释放后信心(xīn)仍然不足的情况。如(rú)果没有(yǒu)进一步的政策支(zhī)撑，不排除居民端新增信贷量会持续(xù)维持在低位。

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