5月以(yǐ)来，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然(rán)多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益(yì)告(gào)负(fù)，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动性相(xiāng)关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流(liú)动性双重压(yā)力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明显，且再创历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下(xià)旬(xún)虽乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日创下(xià)年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期(qī)带来的债务违约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式(shì)出台了制造(zào)设(shè)备管制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对于国(guó)内科技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本(běn)面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年(nián)防疫(yì)政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏(sū)情(qíng)况，我们确(què)实看到(dào)由于线下场景的修复，消(xiāo)费需(xū)求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对于(yú)国内经济复苏(sū)预(yù)期开始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息(xī)的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从(cóng)Beta的(de)角度是中美(měi)经(jīng)济(jì)相对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中美两边(biān)的(de)状态(tài)变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但大概率还是(shì)会发(fā)生的，在这个(gè)过程中的波折(zhé)就(jiù)对应着(zhe)人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌，但多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会得(dé)到(dào)改善(shàn)，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回(huí)调较多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或许是(shì)值得关(guān)注的方向，例如恒生科技(jì)以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药以及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能调动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投分(fēn)散参与(yǔ)，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会(huì)。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新药是国(guó)内医药领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创(chuàng)新(xīn)药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多(duō)更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行业也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外(wài)资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大(dà)影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者美(měi)国经济(jì)下滑比(bǐ)预期(qī)更快这(zhè)二者中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发生时乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么，我(wǒ)们可能就会看到人民币(bì)汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也会(huì)走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等(děng)高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩差异(yì)很大，建议(yì)更(gèng)多关注个股的(de)性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从(cóng)长期维度(dù)来(lái)看(kàn)，当下港股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位(wèi)于历(lì)史偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的复苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的(de)预期，往后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因素影响，市(shì)场整体波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于港股市场(chǎng)。

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