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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率互换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外(wài)投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规(guī)则》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元)必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到(dào)主导作(zuò)用。

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