上市公司(sī)退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连(lián)续20个交易日(rì)低于(yú)1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司(sī)股票(piào)及其可(kě)转债被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市(shì)整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者(zhě)对可转债信用风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可(kě)攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因(yīn)正股退市(shì)而退市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市(shì)，零违约(yuē)历史或(huò)将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依(yī)然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市(shì)公司是因经营(yíng)不(bù)善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发行(xíng)的(de)可转(zhuǎn)债划归(guī)为普通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事(shì山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思)实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意(yì)料(liào)，早已在相关规则(山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思zé)中埋下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交(jiāo)易所上市规则，上市公司(sī)股票(piào)被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其(qí)他(tā)衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的(de)“神话(huà)”。随着全面(miàn)注册(cè)制改革的(de)持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约(yuē)风险随之(zhī)上(shàng)升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有理由一成不(bù)变(biàn)，是(shì)时候重塑(sù)对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖(lài)，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成(chéng)长性、估(gū)值水平以及发(fā)债公(gōng)司偿(cháng)债能力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退(tuì)市风险较(jiào)高的标(biāo)的(de)，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密(mì)切关注可转债(zhài)市场风格变化，及(jí)时调整配(pèi)置比例和结(jié)构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势(shì)变(biàn)化。目(mù)前关于(yú)可(kě)转债的(de)退市处理还有(yǒu)不(bù)少空(kōng)白和盲点，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予市场明(míng)确(què)预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等(děng)。同时，应(yīng)加(jiā)强对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的风(fēng)险防控，强化发行(xíng)前(qián)的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的(de)公(gōng)司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资(zī)产与回售条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券市(shì)场(chǎng)将迎来(lái)全方位(wèi)、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通(tōng)了，一些规则制(zhì)度(dù)上的短(duǎn)板不能(néng)视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势(shì)，调整包括可(kě)转债在内的(de)投资方法，完(wán)善配(pèi)套制度(dù)，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思