大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核(hé)心的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同绥化去年疫情 绥化是几线城市比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电绥化去年疫情 绥化是几线城市子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击(jī)俄(é)罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日(rì)虽(suī)受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市(shì)场机会(huì)仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和(hé)大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波(bō)动(dòng)以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本(běn)市(shì)场对(duì)经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可(kě)能不(bù)会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)降。这一(yī)下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济(jì)进(jìn)入(rù)疫后第二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏(piān)弱(ruò)、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数(shù)集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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