财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡(dàn)旺季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤酒公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平，市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端(duān)化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度(dù)或(huò)不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价(jià)区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价(jià)格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年(nián)风光(guāng)不在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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