核心(xīn)观点:在(zài)当前经济恢复的不确定性下(xià)，高股息策(cè)略有望(wàng)以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边际为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处(chù)于(yú)历史低位(wèi)，银(yín)行板块将成为高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为(wèi)投资要素，选择股息率(lǜ)较高(gāo)的股票并长期持(chí)有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司(sī)有较(jiào)高(gāo)的股利支付率，投资者每年可以获得(dé)较高(gāo)的股利收(shōu)入作为绝(jué)对收益，另一方面意(yì)味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备一(yī)定的安全边际，而且投资的成本相(xiāng)对(duì)较低，长(zhǎng)期持有还可以(yǐ)节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高股息策略的安(ān)全性较高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济(jì)的角度(dù)来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确定性；从大类资(zī)产的(de)投资收(shōu)益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银(yín)行板块为代表(biǎo)的高(gāo)股息策略有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得(dé)较好的破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子部分也(yě)就(jiù)是股息端需(xū)要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提就是(shì)行业基(jī)本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端估值(zhí)低(dī)，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性(xìng)，股(gǔ)价(jià)有进一步(bù)提升(shēng)的破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金分红(hóng)率整体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一(yī)些(xiē)。2）银(yín)行高分红的背后也(yě)离不开(kāi)经营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年(nián)一季度来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来(lái)资产重定价的(de)情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整(zhěng)体净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速高(gāo)于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的(de)下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本(běn)有望进一步下(xià)行，净息差(chà)预计(jì)会在下半年提升。资产质(zhì)量方(fāng)面银行(xíng)板块处(chù)于历史较(jiào)优水平，上(shàng)市(shì)银行不(bù)良(liáng)率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银行板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银(yín)行板块(kuài)的配置安全(quán)边际和性价(jià)比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且稳定的(de)分母也保证了其比(bǐ)较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股(gǔ)比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有(yǒu)望为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外(wài)的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢(huī)复(fù)不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

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