在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

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　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定期开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金公(gōng)司而言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)发行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影(yǐng)响产品未(wèi)来的(de)超额(é)收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。<坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸/p>

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称(chēng)。

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