如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每(měi)股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还5k是多少钱 5k是什么意思请求上市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本面，显然也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂。

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