一、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之一：低估值、高分红(hóng)蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗ng>

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内(nèi)的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处(chù)于历(lì)史平均水平附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)股息率显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于(yú)市场整体，较高的分(fēn)红也成为其进(jìn)可攻(gōng)、退可(kě)守的(de)重(zhòng)要(yào)支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑和催(cuī)化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周年之际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄深(shēn)化合作联合(hé)声明(míng)、中巴联(lián)合声(shēng)明等(děng)，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一(yī)路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去(qù)年10月(yuè)以(yǐ)来，数字(zì)经济(jì)上升为(wèi)国家战略，相关政策密集(jí)出(chū)台。今年国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数(shù)字经济”的基(jī)础设施，持续(xù)得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)三(sān)：景蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗气修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源(yuán)链整体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内市场的(de)方向之(zhī)一，将(jiāng)充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式(shì)，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国(guó)家重点支持(chí)的战略性产业之一，近年(nián)来经历(lì)了行业调整和产能过剩的困境，但近(jìn)期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长(zhǎng)，带(dài)来包括(kuò)化学品船与成品(pǐn)油轮船的(de)订(dìng)单大幅提升(shēng)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国企改革推(tuī)动造船(chuán)企业重组整合(hé)和(hé)产(chǎn)能(néng)优化之下，国(guó)内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢(huī)复良好。业(yè)绩确(què)定性强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性较高。同(tóng)时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市(shì)公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几年高分红水平(píng)，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下(xià)融(róng)资需求(qiú)回(huí)暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连(lián)续(xù)三个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳定且高分(fēn)红的(de)板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修(xiū)复空间较大。

　　风险提示(shì)

　　关注经济数据波动，政策超(chāo)预(yù)期收(shōu)紧，美联(lián)储超预期加息等。

　　来源：兴证(zhèng)策略