金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息(xī)面(miàn)上，上周(zhōu)五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下(xià)调，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利(lì)率的水平是(shì)比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的(de)经济复苏(sū)给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体报道称，自(zì)5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定存款和通知存款利率上限(xiàn)的(de)下调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指(zhǐ)出，近期(qī)部(bù)分银行调降存(cún)款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后(hòu)的原(yuán)因，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，但是这并(bìng)不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地(dì)方(fāng)农商行为(wèi)主）发布(bù)公告(gào)下调(diào)人(rén)民币存(cún)款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热(rè)议(yì)。不过(guò)，作(zuò)为我国利率体系的(de)“压(yā)舱(cāng)石”，1年期存款基准利(lì)率（整存整(zhěng)取）依然(rán)维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮(lún)银行存款利率调降严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款利(lì)率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化(huà)。

　庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资(zī)金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调(diào)降后，银行净息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范(fàn)吸储行为也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足以触(chù)发(fā)超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金(jīn)融资产流入(rù)；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利(lì)好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行净(jìng)息差。当前流(liú)动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降，理论上(shàng)可以促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们(men)觉(jué)得刺激难度较大(dà)，倾向于(yú)认(rèn)为消费环比修复最快(kuài)的时候已经过去(qù)。再回归经(jīng)济基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意(yì)味(wèi)着长端利率仍有望继续(xù)下(xià)探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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