5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日(rì)即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷(fēn)纷(fēn)创下(xià)历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨(kuà)境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而(ér)易方达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增(zēng)长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再(zài)创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收(shōu)益(yì)为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬(xún)之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多个(gè)因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来的(de)债(zhài)务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊(náng)括了大部(bù)分(fēn)内地互联网以及(jí)新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市(shì)场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从(cóng)春(chūn)节前后的(de)复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了比(b一里地等于多少米 一里地等于多少公里ǐ)较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济(jì)整(zhěng)体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得(dé)市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂一里地等于多少米 一里地等于多少公里停加(jiā)息的(de)节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离(lí)岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性相关度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经(jīng)济相对强弱(ruò)关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是(shì)需要(yào)更长时间，但大(dà)概(gài)率还(hái)是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下(xià)跌，但多位业内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰(jié)表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和(hé)主要(yào)经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流(liú)动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低(dī)估(gū)值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或(huò)许是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调动市(shì)场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有(yǒu)价值(zhí)的(de)细(xì)分赛(sài)道，或许更(gèng)符(fú)合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备(bèi)相对优势的(de)细分(fēn)赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新药(yào)占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需(xū)要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的(de)确(què)定(dìng)性增(zēng)强，居民可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市(shì)场，因此海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较弱的(de)国(guó)际宏观环境(jìng)背(bèi)景(jǐng)下，短一里地等于多少米 一里地等于多少公里(duǎn)期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可以(yǐ)关(guān)注高稳定性且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期更强或者美国(guó)经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇(huì)率的走强(qiáng)，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出(chū)，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前(qián)估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国(guó)内经济的复(fù)苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步(bù)上修。而(ér)从流(liú)动(dòng)性角度来(lái)看(kàn)，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多(duō)可以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式(shì)投资(zī)于(yú)港股市场。

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