大家(jiā)好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改2l是多少斤 2l是多少kg造和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业(yè)景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也(yě)是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未(wèi)经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图(tú)袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济(jì)、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明(míng)显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性(xìng)因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期(qī)与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波(bō)上(shàng)涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大(dà)的(de)宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来(lái)经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五2l是多少斤 2l是多少kg(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美(měi)联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本(běn)市场(chǎng)对经济(jì)的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q12l是多少斤 2l是多少kg的经济回(huí)升可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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