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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于马来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复才(cái)有可(kě)能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音豆(dòu)的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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