尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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