财联(lián)社记者(zhě)近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷(dài)市场需求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银(yín)行出现了贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂(guà)或(huò)接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投放依(yī)旧(jiù)比较(jiào)难。房(fáng)贷和前十年比那都是(shì)放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责人对(duì)财联社记者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向兴(xīng)业、广发(fā)等(děng)多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况相比，贷款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新发(fā)了(le)661款理(lǐ)财产品，环(huán18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗)比增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子(zi)负责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要(yào)高于理财(cái)收(shōu)益，否(fǒu)则(zé)会形(xíng)成(chéng)套利空间。近期出现的(de)收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的(de)确多(duō)年来少(shǎo)见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映实体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对(duì)外(wài)表示，人民(mín)银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很多措施(shī)做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上(shàng)公布的数(shù)据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷(dài)加权平(píng)均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述(shù)，3.96％18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差异。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行营管(guǎn)部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析(xī)认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期(qī)票据(jù)转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差(chà)，需要购买票据来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当(dāng)前的(de)不景气形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收(shōu)益率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融(róng)行业人士(shì)对记(jì)者(zhě)表示(shì)，当前新(xīn)发贷(dài)款利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的(de)情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政策(cè)之(zhī)下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市场之间(jiān)出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字(zì)科技研(yán)究(jiū)院(yuàn)分析(xī)师刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银(yín)行贷(dài)款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的(de)机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为，目前理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化(huà)转型之(zhī)后对企业的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发(fā)展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融(róng)市场利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定价(jià)的理财(cái)收益率的差异，在市场利率快速下行的时(shí)容易出(chū)现(xiàn)这种收益率(lǜ)不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果(guǒ)银行贷款利率继续(xù)下行，意味着(zhe)当(dāng)期发(fā)行(xíng)的(de)理财产品的收益率(lǜ)会同步下(xià)降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来一(yī)段(duàn)时(shí)间的理财产品(pǐn)收益率会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责(zé)人(rén)对财联社表示(shì)，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷(dài)款利率(lǜ)差(chà)距过大必(bì)然引发(fā)资(zī)金空转套(tào)利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一(yī)步理(lǐ)财产品收益(yì)水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，考虑到理财(cái)产品底层(céng)资产(chǎn)大(dà)多(duō)数(shù)为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷(dài)是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比(bǐ)大型(xíng)企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上(shàng)要(yào)比理财(cái)收益率高才对。现在出(chū)现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前(qián)的信贷需求不(bù)足，没有(yǒu)什么(me)人(rén)想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空(kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样(yàng)认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预(yù)期是一致的(de)，新发的(de)收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年(nián)化(huà)收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期(qī)下(xià)，其净值表现就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动(dòng)存款利率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人士对财(cái)联社记(jì)者称，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大型城商行负责(zé)人(rén)对记者表示，在贷款定价(jià)上不(bù)去的情况下(xià)，未来(lái)存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财(cái)波(bō)动(dòng)的影响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得(dé)到(dào)确认(rèn)，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依(yī)然有下降的可能性(xìng)和空(kōng)间(jiān)，银行(xíng)息(xī)差水平面临更艰(jiān)难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行(xíng)净利息收(shōu)益率和(hé)净利差(chà)从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的(de)手段包括但不限于(yú)以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存(cún)款有可能将纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗(zhí)）合计同时纳入(rù)自(zì)律机(jī)制(zhì)上限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认(rèn)为(wèi)，如果全部企(qǐ)业活期(qī)存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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