A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度(dù)从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(n乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿ián)的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其(qí)王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一(yī)度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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