本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在(zài)即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行(xíng)日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测(cè)器最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持(chí)强势行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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