5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

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　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字(zì)化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中股价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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