申万一(yī)级的半导体行(xíng)业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权重最大的(de)是半导体行业，该行(xíng)业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导(dǎo)体行业具备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产替代(dài)化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场(chǎng)有影响(xiǎng)力的科技(jì)板(bǎn)块(kuài)。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿(yì)元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企(qǐ)业(yè)市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部(bù)千亿企(qǐ)业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业数(shù)量，均(jūn)位居科技类(lèi)行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，自(zì)主(zhǔ)研发(fā)的(de)环境下，上(shàng)市公司科技含(hán)量越(yuè)来(lái)越高。但与此同时，多数(shù)上市公司(sī)业(yè)绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市(shì)公司(sī)业绩增速(sù)放缓，毛利率下(xià)滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创新高(gāo)，三方面因素致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行(xíng)业的132家(jiā)公司，2018年(nián)实现营业(yè)收入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯(xùn)产品集(jí)成的(de)闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营(yíng)收集中度(dù)却在下滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历(lì)年营(yíng)收排名(míng)前5的(de)企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家(jiā)企(qǐ)业(yè)实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大企(qǐ)业(yè)营收占(zhàn)比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入(rù)居前5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或主要由(yóu)三方(fāng)面(miàn)因素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等(děng)头(tóu)部企业营收增速放缓(huǎn)，低于(yú)行业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格科微、海(hǎi)光信息等(děng)营收(shōu)体量居(jū)前的企业不断上市(shì)，并在资本助力之下营收快速增(zēng)长。三是当半(bàn)导(dǎo)体行业处于(yú)国产替代化、自主研发背景(jǐng)下(xià)的(de)高成(chéng)长阶段时，整个市(shì)场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集(jí)中度(dù)分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销量增速(sù)放缓、芯片(piàn)库存高位等(děng)因素影响，2022年行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来(lái)看(kàn)，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家(jiā)企(qǐ)业净利润增速在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体企业归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯(xīn)原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯(xīn)片设计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的(de)IP储备以及强大的设计能力(lì)，公司得到了(le)相关客户的(de)广泛认(rèn)可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速(sù)位列半导体(tǐ)行业之(zhī)首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利(lì)润体(tǐ)量(liàng)排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基数(shù)效应有(yǒu)关。考虑利润基(jī)数(shù)，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分析(xī)时(shí)，发现存(cún)货周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关产品的周转情况，存(cún)货周转(zhuǎn)率下滑(huá)，意味产品流通(tōng)速度(dù)变(biàn)慢(màn)，影响(xiǎng)企业现金流能力，对经营造成负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存(cún)货(huò)周转率这一经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映行(xíng)业是(shì)否面临库存风险，是否(fǒu)出现供(gōng)过于求(qiú)的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义(yì)。行业整(zhěng)体而言，2021年(nián)存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数与2020年(nián)基本持平，该(gāi)年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行(xíng)业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货周(zhōu)转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅(fú)为(wèi)-12.06％。而(ér)存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货(huò)质量下滑的企业，股价表(biǎo)现也往(wǎng)往更(gèng)不(bù)理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营收、市值居中上位置的企业，2022年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周转率均低于行业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表(biǎo)现较差的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级(jí)、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

绿豆汤的热量是多少大卡n="center">

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过2个百分点(diǎn)，与上(shàng)游硅料(liào)等原材料价格上涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需求(qiú)放缓至部分芯(xīn)片(piàn)元件降价销(xiāo)售等因素(sù)有(yǒu)关。2022年半导体下(xià)滑(huá)5个百分点以上企业达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报(bào)中也说明了与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行业(yè)最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量(liàng)较(jiào)大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增(zēng)长(zhǎng)四成(chéng)，研发占(zhàn)比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研(yán)发(fā)上行(xíng)趋势的(de)背景(jǐng)下，国内(nèi)半导体企业需要不断(duàn)通过研发投入，增(zēng)加企业竞争力，进(jìn)而(ér)对长久业绩改观带来正向(xiàng)促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业(yè)累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年(nián)半数(shù)企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以上居(jū)前。综合(hé)研发费用增长率和增(zēng)长(zhǎng)金(jīn)额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦等企业比较突(tū)出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产(chǎn)品进入C919大(dà)型客机供(gōng)应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐(xié)振器产业化(huà)”项(xiàng)目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从(cóng)研发费用(yòng)占营收比重来看(kàn)，2021年半导体(tǐ)行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重(zhòng)视(shì)资金投入(rù)。研发(fā)费用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不(bù)仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在(zài)3亿元以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有研(yán)发高(gāo)金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连续三(sān)年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费(fèi)用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发(fā)费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司(sī)思(sī)元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业领域中(zhōng)的(de)头部公司实现了批量销售(shòu)或达成合(hé)作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 绿豆汤的热量是多少大卡