四大(dà)国有银行的集体降息惊动市(shì)场，存款利(lì)率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一(yī)）起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业已有(yǒu)三波存款(kuǎn)利率下调(diào)，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至少(shǎo)20家中小(xiǎo)银行（含农村信用(yòng)合作联社）下(xià)调(diào)人民币存款利率，调(diào)降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发(fā)而动(dòng)全身，与经(jīng)济、就(jiù)业(yè)、投资(zī)以及老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息相关。那么，如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等(děng)同于(yú)经济增(zēng)速放(fàng)缓的信号？市场上关(guān)于企业(yè)、老百(bǎi)姓(xìng)手中的钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点认为，本(běn)次存款利率新规(guī)主要基于三重考(kǎo)量。一(yī)是符合推进利率市场化改革深化大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是(shì)促进投资、消(xiāo)费(fèi)，本(běn)次降息也(yě)被看作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　不过也需要看(kàn)到(dào)的是，本次调降中协定(dìng)存款更多是对公(gōng)业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都(dōu)是针对(duì)特定存取需(xū)求的客户，面向范围有限。据民生(shēng)证券宏(hóng)观团队测算，通知(zhī)存款和协定存(cún)款在银行存款中占(zhàn)比不高，以四(sì)大(dà)行的单位通知(zhī)存款为(wèi)例，常(cháng)年只占企业(yè)存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存(cún)款等规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通知和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话中提(tí)到，从过去二(èr)十年的数(shù)据看，我国实际利率(lǜ)总体保(bǎo)持(chí)在略低于潜在经济增速(sù)这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)水平基本(běn)匹(pǐ)配。在(zài)经(jīng)济(jì)复苏的关键时点上，如何理解此次下(xià)调通(tōng)知(zhī)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究(jiū)部(bù)首席(xí)经济学家李湛梳理了这一市场化改革(gé)的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制，随后，国有大行同年9月下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续(xù)跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价(jià)自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)发(fā)布《合格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随之(zhī)而来的是，此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利(lì)率下调。李湛认为，这均是在(zài)利率市场化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减轻银行(xíng)息差压力的(de)必要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次调整更(gèng)多仍是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，并且(qiě)完成存款利率调整的闭环，改善银行利润空(kōng)间(jiān)。存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在(zài)活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，“当下有必(bì)要一次(cì)性调整通知(zhī)存款和(hé)协定存款利率，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。此外(wài)，数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，国有(yǒu)银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低(dī)，当下调利率有助于降(jiàng)低银行负债成(c导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗héng)本，推(tuī)动银行投放信贷的积极性。”民生证券(quàn)认为(wèi)。

　　除利率市场化改革(gé)及银行净息(xī)差压力增大外，某大型银行(xíng)金融市场(chǎng)研(yán)究员还关注到(dào)的是国内存(cún)款市场(chǎng)的供(gōng)需变(biàn)化——近(jìn)年来国(guó)内经济(jì)受多重因素冲击，居民消费场景受制约，预防性储蓄有所增加(jiā)及(jí)风险偏好下(xià)降等(děng)，导致(zhì)居民储蓄存(cún)款上升(shēng)较快，部分银(yín)行(xíng)根据市场供需变化，综合(hé)指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关(guān)注(zhù)二(èr)：本次(cì)存款利率下调带来哪(nǎ)些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要(yào)有效防范化解(jiě)重(zhòng)点领域风(fēng)险，统筹做好中小银(yín)行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本(běn)次调降利率也被(bèi)认为维(wéi)护金融稳(wěn)定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体(tǐ)体现(xiàn)在哪(nǎ)些方面？招(zhāo)商基金李(lǐ)湛认为，本次调(diào)降(jiàng)通知主要(yào)释放了两大信号，一是(shì)减轻银(yín)行息差压力。本(běn)次下调(diào)将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成(chéng)本下(xià)降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合(hé)理修(xiū)复，有利(lì)于增强银行(xíng)内(nèi)生资本(běn)补(bǔ)充能力；二是(shì)减少企业(yè)及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗志恒的观点是，调降协定存款和通知存(cún)款的利率上限，主要目的是规范银行(xíng)业存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本。当前银(yín)行净利差空间较小，压降负债(zhài)端成本，有助于(yú)改善(shàn)银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险。此外，银行负债(zhài)端成本下降，也为资产端的(de)贷(dài)款利率下调、降低实体经(jīng)济融(róng)资成本进一(yī)步打开(kāi)空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观首席(xí)分析师董琦(qí)也认(rèn)为，存款利率调降，既有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高(gāo)息揽储的成本压力，又(yòu)有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招商证券银行团队(duì)同样提到，新规对(duì)于规范协定存(cún)款定价秩序作用较大，减少存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，合力压降银行负(fù)债成本。该团(tuán)队预计，协定存款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿，占总(zǒng)存款比(bǐ)例(lì)10％左右(yòu)，由(yóu)此来看(kàn)，新规将降低银行总(zǒng)存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股(gǔ)债市场的影响方面(miàn)，民生证券宏观(guān)团队(duì)表示，现实中，存(cún)款利率下(xià)调有(yǒu)助于压低(dī)全(quán)社(shè)会利率水平，利好债券；同时股票(piào)市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学家陈(chén)雳则表示(shì)，在当前整个(gè)经济(jì)复(fù)苏的大(dà)背景下(xià)，进一步释(shì)放市场流动性(xìng)、活跃(yuè)消费是一个重(zhòng)要(yào)的、阶段性目(mù)标(biāo)，存款降息(xī)调节(jié)，对促销费无疑有一定的(de)引(yǐn)导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三(sān)：压降银行存款成本是否大势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度(dù)货政例会(huì)均表明，当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)也强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。从本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是(shì)否意(yì)味(wèi)着(zhe)货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早(zǎo)。“本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下调(diào)并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在(zài)“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也(yě)有多(duō)方(fāng)观点提到(dào)，压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰(tài)君安董(dǒng)琦(qí)关注到(dào)，当前经济修复内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解(jiě)，货(huò)币政策(cè)将继续(xù)对经济修复(fù)带来支撑作用，未来伴随经济修(xiū)复，利(lì)率水平的调降(jiàng)还没有结(jié)束。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队(duì)的(de)观点也不谋而合——长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格(gé)战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力(lì)增大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利(lì)率。

　　展望未来货(huò)币(bì)政策的走向，上述大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)金(jīn)融市(shì)场研究(jiū)员(yuán)认为，需要看到的(de)是，目前经济处于修复性复苏阶段(duàn)，经济(jì)恢复仍(réng)需要适度货币环境支持(chí)，同(tóng)时，国内经济(jì)复苏不平衡问题依然突出，要求货币(bì)政(zhèng)策支持精准有(yǒu)力。预(yù)计下半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调，在保持信(xìn)贷(dài)总量适度增长，市(shì)场流动性(xìng)合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加(jiā)大实体(tǐ)经济薄(báo)弱环节，重点新兴领域支持，提升政(zhèng)策精(jīng)准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手中的钱(qián)会(huì)不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率自律上限将(jiāng)迎调整的同时(shí)，有市(shì)场观点担心，降息一(yī)方面(miàn)有(yǒu)利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行(xíng)经(jīng)营压力，但另(lìng)一(yī)方面老(lǎo)百(bǎi)姓(xìng)、企(qǐ)业手(shǒu)里(lǐ)的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价(jià)双方(fāng)博(bó)弈观(guān)点之(zhī)前，不妨先厘清通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)及协定存款(kuǎn)两个概念(niàn)的定(dìng)义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定(dìng)活期存款之间，利(lì)率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存(cún)款存(cún)取(qǔ)灵活，两者的共同优(yōu)点是，在保持资金灵(líng)活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活(huó)期存(cún)款的一种，主要有1天和(hé)7天两个期限(xiàn)，支取时需(xū)提前1天或(huò)7天(tiān)通知银行，即可按(àn)实际存期及支取(qǔ)日相应币种档次利(lì)率(lǜ)计付利息，个人和(hé)企业均可(kě)以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款的基准利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)指(zhǐ)企(qǐ)事(shì)业单位在银行开立一个(gè)具有结(jié)算(suàn)和协(xié)定存款双重功能的协定存(cún)款账户，并约定基本存款额度，由银行将协定存款(kuǎn)账户中超过(guò)该额度的部(bù)分按协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)单(dān)独计息的一(yī)种存款(kuǎn)方(fāng)式。协(xié)定存款性(xìng)质介于活期导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗r: #ff0000; line-height: 24px;'>导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗和定期(qī)存款之间(jiān)，只面向(xiàng)企(qǐ)业办理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也有个人业(yè)务(wù)，但都有一定的存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于(yú)此，粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒提出的观点(diǎn)是，总(zǒng)体来看，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款基本上以对公活期存款为(wèi)主，对一般老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业来说，会有(yǒu)一定的利息损失，但若存贷款利率都(dōu)能(néng)有所(suǒ)下调，也(yě)有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也(yě)注意到，央行最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是(shì)否会刺激超(chāo)额储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦表(biǎo)示，这一传导过程(chéng)并非一蹴(cù)而就，且需要总量政策(cè)继续支撑。经济当前(qián)依然需(xū)要休养生息(xī)，特别是在(zài)前期服务业修复后，与制(zhì)造业产(chǎn)生循环，带动收入预期改善，最终(zhōng)才会带动(dòng)居民与(yǔ)企业(yè)储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛的建议是，应辩(biàn)证(zhèng)看待本(běn)次降息。疫情以来，企业及居民(mín)形成了(le)一定规模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济(jì)复(fù)苏斜率(lǜ)提升，企业、居民(mín)对后续的(de)收入信心才(cái)会回升，进而形(xíng)成储蓄(xù)转化(huà)为(wèi)投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

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