5月以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得(dé结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少)注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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