近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现(x很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短iàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份(fèn)额净值(zhí)方面，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处(chù)于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了(le)市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流(liú)动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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