射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。<尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快/p>

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。<尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快/strong>

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。