本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预350开头的身份证是哪里的示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元(350开头的身份证是哪里的yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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