5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预(毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的(de)技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的(de)极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党的(de)二十(shí)大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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