财(cái)联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行(xíng缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱)也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽(h缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱ū)略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出1缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱0.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实(shí)体经济(jì)容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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