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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

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　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐(c小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询ān)饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询生产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要(yào)原因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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