在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成每个(gè)开放期(qī)最后一个开放(fàn饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思g)日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请确(què)认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报(bào)告(gào)和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期的主动(dòng)权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益(yì)市场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容量(li饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思àng)通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不(bù)得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额(é)收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式(shì)权(quán)益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等(děng)方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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