近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余(yú)额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出(c合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线hū)栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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