原本被(bèi)视为(wèi)极(jí)其艰难(nán)的(de)2022年(nián)，白酒上(shàng)市企业却(què)又一(yī)次(cì)集体刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披(pī)露完(wán)毕，整体来(lái)看(kàn)，稳健增长依然(ráncos180°是多少，cos180度等于多少)是白酒行(xíng)业(yè)主旋(xuán)律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒上市企业营收取得(dé)了两位数(shù)增(zēng)长。在(zài)打(dǎ)响疫情后首个春节(jié)动销战后，今年一(yī)季度白酒业(yè)普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企(qǐ)业拿下两位(wèi)数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外(wài)部环境对白酒(jiǔ)造成了不可(kě)忽(hū)视(shì)的影响，穿透最(zuì)新的业(yè)绩来(lái)看，头部酒(jiǔ)企的抗(kàng)压(yā)能力足够(gòu)强大，经(jīng)营稳定，且引导行业结构性(xìng)增长。但随着白酒行业(yè)集中度提升(shēng)，头(tóu)部酒(jiǔ)企持续(xù)向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难以(yǐ)望其项(xiàng)背(bèi)，因此圈(quān)地“内(nèi)卷”。此起(qǐ)彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分化加(jiā)剧。而(ér)今(jīn)年(nián)，白(bái)酒企(qǐ)业的一个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就会(huì)占得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒结(jié)构性增长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业(yè)协会公布的数据(jù)，2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业营收6626.05亿(yì)元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市(shì)企业营收和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长的表现之一是优势品牌正在(zài)持续拥抱(bào)红利(lì)。白酒产量、销量(liàng)已经连续多年下降，行业集(jí)中度不断(duàn)提升，存量竞争格局下企(qǐ)业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)内部(bù)强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背(bèi)景(jǐng)下，头部酒企成为产业经(jīng)济增长的主要动力。年报显示(shì)，头部名(míng)酒企业基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前(qián)六就贡献了(le)近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强(qiáng)净利(lì)润也在2022年首次(cì)突破千亿(yì)大关。

　　举例而(ér)言(yán)，贵州茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长18.66％；净利(lì)润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不(bù)遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同(tóng)比增(zēng)长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比(bǐ)增(zēng)长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优(yōu)酒保持了良性(xìng)的增长，疫情(qíng)放开后(hòu)消费场景(jǐng)的多元化，对于中国白酒(jiǔ)的复兴是一(yī)个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的另一个特征是(shì)，在过(guò)去取(qǔ)得了稳(wěn)定增长和快(kuài)速发展(zhǎn)的企业，基本形(xíng)成了(le)中(zhōng)高端驱动增长的(de)发展模式，这在年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如(rú)既往(wǎng)强势以外，其中高端产品销量都以超两位(wèi)数的(de)涨(zhǎng)幅增(zēng)长。头部品(pǐn)牌产品线全价(jià)格带布局，二(èr)三线(xiàn)品牌聚焦(jiāo)中高端，白(bái)酒产业不约(yuē)而同都在(zài)进行产品结构优化。

　　也正(zhèng)是因(yīn)为(wèi)产(chǎn)品结(jié)构优化的(de)需要，白酒技(jì)改扩(kuò)产推(tuī)动了各酒企(qǐ)、产区的优质产(chǎn)能的释放(fàng)。20家上市(shì)企业中，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)、山西(xī)汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都(dōu)是企业为持续(xù)保持(chí)结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师(shī)蔡学(xué)飞(fēi)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌(pái)与品质优势，进一步挤压(yā)非名酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)，而基(jī)于品类(lèi)和产品的名酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名(míng)酒(jiǔ)承压

　　白(bái)酒(jiǔ)行业数据(jù)显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计(jì)增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年(nián)白酒上市企业(yè)财报发现(xiàn)，除头(tóu)部酒企强者恒强外(wài)，二(èr)三线品牌正在加速(sù)分(fēn)化(huà)。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市(shì)企业中，规模在(zài)40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数(shù)据浮动为2家，分别是今世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白(bái)干(gàn)酒、舍得酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前一年(nián)的6家基础上(shàng)新(xīn)增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍(shě)得、迎驾(jià)贡、口(kǒu)子(zi)窖四家(jiā)企业规模(mó)来(lái)到50-80亿元之间，隶(lì)属(shǔ)苏(sū)酒板块、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽酒板块的二(èr)级(jí)梯队，都是在各自省内有一定话(huà)语权、有较大(dà)市场规(guī)模、省(shěng)外市场开(kāi)拓良好的代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的竞(jìng)争(zhēng)，也推动了二级梯队的分(fēn)化加速(sù)。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表(biǎo)示，“二三(sān)线酒企分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒(jiǔ)那样完成产品升级和(hé)全国化布局，挤进(jìn)一(yī)线市场，要么就会像(xiàng)皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是(shì)所(suǒ)言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛(máo)利、经(jīng)营性现(xiàn)金流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也能说明问题。举(jǔ)例而言，今年一季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下降42.87％；净(jìng)利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中(zhōng)表示是因为去年同期基数较高，以及公(gōng)司主动进行了(le)策略(lüè)调(diào)整导(dǎo)致。

　　另一典型是(shì)安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高(gāo)压”双重挤(jǐ)压下(xià)，其业务体量和利润(rùn)出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增(zēng)长有限，但(dàn)净利润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下(xià)降了(le)228％。对此，金(jīn)种子在年报中归咎(jiù)于品牌、营销、渠道等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行(xíng)业性问题(tí) 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛利率在(zcos180°是多少，cos180度等于多少ài)60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同期(qī)相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所(suǒ)下降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高(gāo)，印证(zhèng)了白(bái)酒超强的盈(yíng)利能力，但透(tòu)过(guò)年报，白酒(jiǔ)的高库(kù)存更加值得关注(zhù)。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒上市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库(kù)存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老(lǎo)窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增(zēng)长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他(tā)酒企库存增长基本都在(zài)两位数(shù)以上。

　　合同(tóng)负债情况亦能一定程度上反映当前渠道的(de)情况。截至2022年底(dǐ)，18家上(shàng)市酒企合(hé)同负(fù)债整(zhěng)体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的(de)合同(tóng)负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒(jiǔ)等同比降幅超(chāo)五成(chéng)。截至今(jīn)年一季度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发(fā)展研究院专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是我们发(fā)现整个市场除了茅(máo)台(tái)供不应求以(yǐ)外，其他(tā)产品都存在价格倒(dào)挂现象，这说明(míng)除茅台以(yǐ)外社会库存很大，对(duì)白酒(jiǔ)发展(zhǎn)来说存(cún)在(zài)隐(yǐn)忧(yōu)。”但他(tā)也表示，“预计今年下半(bàn)年中秋节后有(yǒu)望(wàng)成为酒业(yè)重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样的看法(fǎ)，他(tā)认(rèn)为，随着国家经济面的恢(huī)复(fù)以及社会活动(dòng)的复苏(sū)，会加(jiā)速(sù)去库存，特别是名(míng)酒库存会(huì)得到很大的缓解(jiě)，但(dàn)是区(qū)域中小企(qǐ)业仍(réng)然会面临不(bù)小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资者关(guān)系(xì)互动(dòng)平(píng)台回答投资(zī)者关于库存的问题时就(jiù)谈到(dào)，五粮(liáng)液产品渠道库存量不到(dào)一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过去三年，受(shòu)疫情(qíng)影响(xiǎng)线下(xià)消费(fèi)场景大减，终端动销放(fàng)缓，造成了社会库存(cún)积压。从产能来看(kàn)，近十(shí)年来(lái)白酒产(chǎn)量在不(bù)断(duàn)下(xià)降，白酒产业存量产能过(guò)剩是不(bù)争的事实，未(wèi)来仍然是趋势之(zhī)一。加之(zhī)消(xiāo)费观念、消(xiāo)费习惯的变化，即(jí)使是(shì)疫(yì)情后消费场景大(dà)规模恢复的(de)前(qián)提下，白酒去库(kù)存依然需要时间。

　　而为去库存，全行业(yè)各环节(jié)都在努力(lì)，其中最关键(jiàn)的是，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上大(dà)手笔撒(sā)钱，大部(bù)分(fēn)酒企(qǐ)年报中销售费用一栏(lán)的数字(zì)在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能(néng)在新周(zhōu)期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 cos180°是多少，cos180度等于多少