随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公(gōng)募FOF合(hé)计持(chí)有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的(de)基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类(lèi)资产实际(jì)配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关(guān)注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是确定性的(de)，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择(zé)加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续(xù)关注(zhù)新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个(gè)方(fāng)向：一(yī)是(shì)顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间。

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