周(zhōu)一的股(gǔ)市(shì)震荡(dàng)翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错(cuò)的回报。

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　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入的(de)榜首，单(dān)日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆(nì)市买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复(fù)疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出(chū)更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期(qī)在市(shì)场炒作热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还会长期(qī)关(guān)注(zhù)数字化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续(xù)受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值(zhí)央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而在(zài)这种大(dà)幅(fú)低估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评价净(jìng)流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净(jìng)利(lì)润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力(lì)消(xiāo)费需求增阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊长。受上(shàng)年同期低(dī)基数(shù)等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市场(chǎng)化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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