美国债务(wù)上限危机(jī)暂时“告一段落”——美东时间(jiān)5月31日，美国国会众议院通(tōng)过了(le)一(yī)项关(guān)于联邦政府(fǔ)债务上限和预算的法案，隔日参议院通过，根据法案(àn)政府开(kāi)支(zhī)将受(shòu)到上(shàng)限制约直(zhí)至2024年结束，但可以避免75寸电视长宽是多少发生债务违约。根据(jù)美国国会预算办公室数据，目前美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国内生产总(zǒng)值比(bǐ)例已超过120％，相当于(yú)每个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二(èr)战以来，美国已103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾出现过实质(zhì)性债务(wù)违(wéi)约，但债务上限危机仍可从市场预期(qī)、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士对(duì)《中国基金(jīn)报》记者表示(shì)，在(zài)目(mù)前美国(guó)债务上(shàng)限情景下，中长期看美债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票表现将(jiāng)更具韧性，而市场关注的(de)重(zhòng)点也将重(zhòng)新回到美联储的(de)货币政策上来。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓新兴市场股票表现更具韧(rèn)性

　　除本次外(wài)，1976年以来美国政府债务(wù)共有22次触及法定上(shàng)限(xiàn)，每次债务(wù)上限触及后均(jūn)得到了上调或暂停，只是经历(lì)的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限(xiàn)解(jiě)决(jué)前后，标普(pǔ)500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数最大(dà)下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判(pàn)过程中，亚(yà)洲市场反应(yīng)参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富(fù)管理投资总监(jiān)办(bàn)公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但此前(qián)因为市场(chǎng)担忧发生发生(shēng)违约，很(hěn)多国家和行业都遭到抛(pāo)售，但这次亚洲市场表现相对于美国(guó)和(hé)发(fā)达市场更具(jù)韧性，得益(yì)于较(jiào)佳(jiā)的盈利增(zēng)长(zhǎng)前景和具吸(xī)引力的(de)相对估值，尤其看好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就(jiù)中国市场(chǎng)而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是(shì)关键催化剂。中国(guó)今年首季盈(yíng)利(lì)增长较(jiào)去年(nián)第四季有(yǒu)所改善，有(yǒu)助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本(běn)除外）相比，中(zhōng)国(guó)股(gǔ)市(shì)的(de)估(gū)值似乎被(bèi)低(dī)估(gū)。

　　景顺亚(yà)太区（日(rì)本除外）全球市场策(cè)略师赵耀(yào)庭也对(duì)记者表示(shì)，债务协议(yì)的顺(shùn)利通(tōng)过消(xiāo)除了美国乃至全球面临(lín)的一个不明(míng)朗(lǎng)因素，进而短(duǎn)暂提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)情绪。中航信托(tuō)宏观(guān)策略总(zǒng)监吴照银(yín)对记者(zhě)称，因投资者对两党达成75寸电视长宽是多少(chéng)一(yī)致有确定的预(yù)期，所以(yǐ)近期美(měi)国(guó)以及全(quán)球资本市场并没有对美国债务上限问题过度反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限违约(yuē)风险难以忽视(shì)

　　目(mù)前(qián)来看，主(zhǔ)流大类资(zī)产对于美(měi)债(zhài)危机的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村东(dōng)方国际证券资产管理部总经理兼投资总监肖令君对(duì)记者表示(shì)，从中长期的资产(chǎn)配置角度(dù)出发，诸如美债上(shàng)限等类似的尾部风(fēng)险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低相(xiāng)关性(xìng)资产配置、二是支付保险费(fèi)的(de)另类策略，为组合提(tí)供下行保护。回顾美债(zhài)上限(xiàn)危机历史，看到避(bì)险资(zī)产(chǎn)如美元、美债、黄(huáng)金在(zài)通(tōng)常较风险资(zī)产呈现明显的(de)超额收益，因(yīn)此组合(hé)配(pèi)置中保有一定比例的避(bì)险资产(chǎn)有助对冲投资组合波动(dòng)。”肖(xiào)令(lìng)君进(jìn)一(yī)步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美(měi)债季(jì)度(dù)展望(wàng)中也提到，黄金作为典型的(de)避险资产，国(guó)际金价将有支撑，短期(qī)或(huò)继续走高，因为美债(zhài)利率短期(qī)内(nèi)仍会(huì)高位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较高，同(tóng)时全球整体(tǐ)风险因素在提高。

　　肖令君还(hái)提(tí)到，另一方面，极端危机环境下，大类(lèi)资产(chǎn)会呈(chéng)现同涨同跌的特(tè)征，如(rú)2020年3月极度(dù)恐慌时(shí)期，市场(chǎng)无差(chà)别抛售一(yī)切资产(chǎn)增持(chí)现金，传统避(bì)险资产随(suí)同风险资(zī)产一起下跌，因此以期权保护(hù)组合下行风(fēng)险是另一种方式。美债违约并非我们的基准(zhǔn)假设(shè)，如果(guǒ)出(chū)现此类(lèi)尾部风(fēng)险，做(zuò)多波(bō)动率(lǜ)、以及(jí)做空(kōng)风险资产的衍(yǎn)生品策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞银(yín)首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的最(zuì)佳(jiā)非对称(chēng)对冲策略是做空(kōng)美国高评级银(yín)行(xíng)（评级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆(gān)、估值紧绷）和(hé)美(měi)国REIT（出现更严重的(de)衰退时，CRE敏感性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约分(fēn)析(xī)师黄(huáng)俊则对记者表(biǎo)示，美债上限的提升，将(jiāng)促(cù)进(jìn)美联(lián)储停止紧缩货币政策，对美(měi)股也是一大利(lì)好。他还认(rèn)为(wèi)，美国政府(fǔ)的财政(zhèng)支出得到(dào)了(le)保(bǎo)证，在两年内可以(yǐ)继续举债(zhài)。最近(jìn)两周的(de)美债谈(tán)判关键期，美国(guó)三大股指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的市场报以乐(lè)观。可见随(suí)着(zhe)美债(zhài)上限谈判的(de)尘埃落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货币(bì)政策上(shàng)

　　美国参议院已(yǐ)经投(tóu)票通过债(zhài)务上限法案，市场(chǎng)关注(zhù)焦点再度回到美国(guó)未来的财政政策和货币政策上(shàng)。肖令君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数(shù)据依赖(lài)原(yuán)则，联储可能会持续(xù)关注(zhù)就业(yè)数据和工商业(yè)运行情(qíng)况，等(děng)待市场(chǎng)自然降温(wēn)至浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内降息的(de)乐观预(yù)期存在(zài)修正可能。

　　肖(xiào)令君还(hái)称：“从经济数据(jù)上看，美(měi)国经(jīng)济韧性(xìng)好于预期(qī)，如果年(nián)核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除联储还会继(jì)续加息的(de)可能，但(dàn)加息周期已接近尾声，利(lì)率基本见顶的(de)趋(qū)势不(bù)会改变，因(yīn)此预计加息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限协(xié)议通过后，美国财政部(bù)预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市(shì)场流(liú)动性收紧(jǐn)，这或将产生显著的(de)吸力作用(yòng)。债券收益率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析(xī)师黄俊(jùn)则称(chēng)，接下(xià)来美国(guó)财政部的工作重点是如何为美债找到买家，其中有三个重要(yào)看点，即第(dì)一，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下(xià)来(lái)是否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以(yǐ)中国为(wèi)代表的(de)贸易顺差(chà)国是否购买美债；第(dì)三(sān)，美国国(guó)内普通家庭可能(néng)成为购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在(zài)仍(réng)在缩表周期(qī)，接(jiē)下来是(shì)否要调整货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美债。如果美(měi)联储缩表卖出美(měi)债，美国财政部(bù)发行(xíng)美债(zhài)（向市(shì)场卖出）这无(wú)疑(yí)会给美债市场造成极(jí)大(dà)抛压。他(tā)总结道，美债的重新(xīn)发(fā)行，有可能促使(shǐ)美联储美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩(suō)表。在5月(yuè)美联(lián)储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联储是否能进一步确认(rèn)停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 75寸电视长宽是多少