北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义de)增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其(qí)中对(d忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义uì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白(bái)银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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