财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季(jì)更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤>

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端(duān)化转型已多(duō)次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提(tí)价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计(一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤jì)公司全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完(wán)成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动(dòng)公司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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