尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。顶的速度越来越快越叫的原因>

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中顶的速度越来越快越叫的原因(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注顶的速度越来越快越叫的原因g>国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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