北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了(le)有利(lì)的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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