当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上(sh区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来àng)限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益(yì)的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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