近(jìn)日，国(guó)内上市(shì)交易(yì)的(de)4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含(hán)公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼p>

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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